关税博弈触发史诗级震荡 标普500单周狂飙5.7%

来源：中证网

本周，美国股市经历了自1962年“肯尼迪大跌”以来最为剧烈的震荡行情。标普500指数本周收于5363.36点，较上周收盘价5074.08点上涨5.70%。本周标普500指数较2020年3月23日新冠疫情低点上涨139.71%，较疫情前2020年2月19日的历史高点上涨58.39%。

本周市场开盘延续上周跌势，标普500周一开盘即下跌2.37%，并在9:45前快速下探至-4.71%，随后开始反弹。受“特朗普暂停关税90天”传言刺激，标普500指数在不到10分钟内伴随大量交易飙升3.40%。这种单日8.5%的剧烈震荡，上次出现是2020年新冠疫情时期。但白宫随即否认该政策，导致市场再度转跌。这种快速反转反映出资金管理人急于返场的速度，表明华尔街仍视当前局势为动态调整过程。

本周披露的经济数据方面，美国2月批发库存初值增长0.3%符合预期，低于1月的0.8%。3月19日—20日联邦公开市场委员会会议纪要显示，美联储最关注的问题与投资者一致—即关税政策的经济影响加剧了不确定性。美国3月CPI报告不及预期，环比下降0.1%(预期增长0.1%，2月为增长0.2%)；同比增幅2.4%(预期2.6%)，前值2.8%。核心CPI环比增0.3%(符合预期)，同比增2.8%(前值3.1%)。3月PPI数据同样低于预期，3月环比降0.4%(与2月持平)，预期为增长0.2%；同比增幅2.7%(预期3.4%)，前值3.2%。核心PPI环比降0.1%(预期增0.3%，前值降0.1%)，同比增3.3%(前值3.4%)。CPI和PPI数据均显示通胀受控，预计下月报告将显示出关税政策带来的价格上涨影响。

本周标普500覆盖的11个板块中有9个实现上涨。其中，信息技术板块表现最佳，本周反弹9.67%(上周暴跌11.41%)，年初至今仍跌15.27%，但较2023年底上涨14.94%。通信服务板块本周回升6.36%(上周跌8.51%)，年初至今跌9.05%，较2023年底涨26.31%(全指数最佳)。金融板块涨5.64%，年初至今跌3.48%，较2023年底涨23.96%。

从截至当前的2025年第一季度财报披露情况看，29家标普500成分股企业已披露业绩，其中21家盈利超预期。预计一季度盈利将环比2024年四季度下降3.0%，但同比2024年一季度增长8.6%。运营利润率预计从2024年四季度的12.04%提升至12.61%。

下周经济报告披露将于美东当地时间下周二(4月15日，同时是美国个税申报截止日)开启，当日发布进出口价格指数；下周三一早将公布美国每周抵押贷款申请报告、零售销售、工业产出、商业库存数据，随后10点发布住房市场指数，10:30发布每周EIA原油报告；下周四将公布每周初请失业金人数、新屋开工和营建许可数据。因美国假日，下周五交易所和银行休市。

(作者系标普道琼斯指数公司高级指数分析师赵中昊编译)